| 逢低撿便宜的好時機 |

台股在一片看好聲中急挫，雖然景氣復甦時間未定，但不少績優股評價明顯降低，不再貴到買不下手，分析師建議：可透過檢視企業自由現金流量的「亞馬遜選股法」，在亂世中勝出。

股神巴菲特曾經說：「只有在海水退潮時，才知道誰在裸泳。」趁著「黑天鵝」來襲，剛好提供投資人檢視企業體質，進而逢低撿便宜的好時機。

迥異於傳統採用每股純益衡量公司價值的主流思維，資深分析師以亞馬遜為例：企業如果能創造更多的每股「現金流」，將能為投資人帶來更高的長期價值。

鴻海這麼會做 iPhone，怎麼沒出半支自己的手機？
廣越這麼會做羽絨服，怎麼也沒有自己的品牌？
小畢我菜的時候，在法說會上也問過這樣的蠢問題？這就是「專利」

全球最大網路零售商亞馬遜1997年在美國那斯達克上市，雖然自1994年創立後至2015年，幾乎沒有賺錢，但仍挺過2000年網路泡沫，至今市值超過1兆美元，股票上市以來報酬率超過1,100倍，創辦人貝佐斯更是當今首富。

貝佐斯曾在2000年一場演講中回答提問說：「一間公司的價值，是其未來自由現金流的折現。」2004年在致股東信也寫道：「衡量亞馬遜的最終財務指標，也是長期以來我們最想推動的，是每股自由現金流。」

企業獲利在會計上採取應計基礎，可能受到管理階層的操縱，但自由現金流量是「營業現金流量－必要資本支出」，也就是真正留在公司的錢，而非「帳面上」的數字。

貝佐斯在2004年致股東信提到：「盈餘不能直接轉化為現金流，股票價值是未來現金流的現值，而非未來盈餘的現值。未來盈餘是每股未來現金流的組成部分，但並非其惟一的重要組成部分。」

統計至2019年底止，每股自由現金流超過20元的只有15家公司，以中小型電子股占大多數，IC設計公司更占三分之一；排名來看，以鴻海集團旗下的樺漢居冠，緯穎、可成分居二、三名，傳產股以三商35.09元最佳。

這15檔績優股，除三商、互動、致新、世芯-KY等四檔外，其餘去年每股稅後純益都逾13元；且只有「三商」與「互動」，這二檔不是100元以上高價股，矽力-KY甚至貴為股后，這波殺破年線後隨即強力反彈，收復千元大關。

以今年來股價表現來看，15檔個股中有十檔打敗大盤，矽力-KY、譜瑞-KY、緯穎等三檔更逆勢繳出正報酬，三商、新普、致新、世芯-KY等四檔跌幅則低於一成，顯示這項財務指標具有一定抵禦空頭的能力。

扣除金融股後，整體自由現金流排行榜上，以三商奪冠（部分來自三商壽），台積電、鴻海分居二、三名，至於和碩、中華電、統一、台化、聯電、聯發科、亞泥、華航等，也都超過250億元。

最後用曾經聽過的話：其實黑天鵝並沒有變多，只是「冒險」的人增加了？

在股票市場上要賺錢其實真的非常的簡單？重點是你有沒有找到一個簡單獲利的祕訣，高手只做一件事情，把複雜的是簡單化，而教授卻只做一件事情，就是把簡單的事複雜化？

歡迎來和小畢研究「股市投資」這門課。